中国黑色金属价格大地震

　　中国主要黑色金属商品近期出现大震荡行情，除了带动中国其他有色金属价格的波动外，也对全球非铁金属价格带来不小的震撼。中国今年前三季ＧＤＰ年增率达六．八％，比市场预期还要好很多，以至于中国发布ＧＤＰ数据后，引来ＩＭＦ调高对中国经济成长率今年预估。即便如此，中国黑色商品价格波动幅度不小，引发市场揣测。

 

　　中国现在进入冬季的用电高峰期，基本上焦煤的需求应该会强劲成长。从附表观察，今年来焦煤的期货价格大涨超过四成，十一月份以来焦煤期货的涨幅也超过三成。由于短线涨幅不小，中国焦煤期货在十二月初来到每公吨二二一○人民币的高档区。在期货市场获利了结压力下，中国焦煤期货在十二月份出现九．二七％的回档。从期货市场来看，应该是获利了结卖压所引起的回档，与基本面的需求关联度不大。

 

　　北美天然气期货下跌

 

　　为何期货市场会引发如此大的震荡，尤其是现在应该才刚进入冬季，中国北方的气候才刚开始变冷，未来至少还有三个月对焦煤的高峰需求才是。不过，期货市场对基本需求的反应特别敏感。这回市场担心因为下半年国际油价表现不错，近期西德州原油最高一度涨到每桶五九美元的两年高点，带动美国页岩油今年的开采量持续创新高。

 

　　根据外电报导，现在美国页岩油业者开采技术持续精进，成本已降到每桶三○美元以下，甚至有些地方利用水利压裂法（Fracking）采出低底层的重油，开采成本甚至可以降到每桶二○美元。美国页岩油大量开采会产生副产品天然气出来，今年美国的天然气开采量也创新高。十一日受到欧洲最大天然气厂爆炸，全球天然气价格一度暴涨。但美国天然气期货价格从十二月初至今仍下跌十％，仅剩下每百万立方公尺二．八一四美元，是去年二月以来的低点。当美国天然气大量开采出来后，也会大量销往包括中国在内的亚洲市场，即使亚洲客户还需要付出不少运费成本，但来自美国天然气今年的价格比往年便宜却是不争的事实。

 

　　美国天然气期货价格大跌，中国发电厂使用天然气发电的用量就会增加，降低对焦煤发电的需求。天然气发电比焦煤发电还有一个好处就是对环境的污染较低，这是近期中国焦煤价格面临下跌压力的来源。不论这样的基本面推论是否属实，但中国焦煤期货价格大跌的内涵的确与美国天然气期货下跌有关。

 

　　中国期货商品市场连结度很高，当焦煤期货明显下跌后，会拖累同属黑色商品期货铁矿砂和螺纹钢（钢筋）价格表现。中国是全球最大铁矿砂进口国，中国经济成长与否对全球铁矿砂价格有很大的影响。前几年中国因为钢铁产能过剩的缘故，减少对铁矿砂的进口，全球铁矿砂价格就很低迷。中国为了消耗过剩的钢铁产能，除喊出「一带一路」外，更宣示未来几年要兴建密集的中国高铁路网。